四方新材IPO暂缓表决:应收占总资产过半击穿红线 多次违规转贷

  • 时间:
  • 浏览:2

制作|每日财务报告

作者|刘

近日,中国证监会官网发布消息,重庆四方新材料有限公司(以下简称“四方新材料”)IPO停牌。显然,IEC对公司还是有些怀疑的。

据《每日财报》介绍,四方新材料成立于2003年,主要产品为商品混凝土,广泛应用于道路、桥梁、隧道、水利、房地产开发等基础设施建设。

此次公司拟在上交所主板公开发行不超过3090万股新股,拟募集15.22亿元用于“预制混凝土构件项目”、“干混砂浆项目”、“物流配送系统升级项目”、“补充营运资金”。

值得注意的是,在房地产行业下行压力的背景下,四方新材料逆势增收,但代价是应收账款飙升,客户资质差导致坏账风险增加。此外,供应商身份存疑,借贷行为可能成为四方新材料被暂停投票的重要原因。

该行业逆势下滑,收入增加,占总资产的一半以上

作为一家混凝土制造商,四方新材料的主要业务是商品混凝土的研发、生产和销售。值得注意的是,四方新材料越来越依赖房地产项目。

2016-2018年和2019年上半年,房地产项目收入分别为4.99亿元、6.57亿元、13.55亿元和5.98亿元,分别占当期总收入的70.5%、70.7%、93.3%和89.3%。

与此同时,受政策调控和基本面的影响,近年来商品房销售增长率一直在下降。根据国家统计局的数据,2017年至2019年,我国商品房销售面积分别为16.94亿平方米、17.15亿平方米和17.16亿平方米,三年增长率分别为7.69%、1.24%和0.06%。

GF证券在研究报告中指出,结合2020年棚改货币化需求计算,预计销售面积同比减少3%,销售额同比减少1%。

在不利的环境下,同行业的公司都经历了业绩下滑。以2018年数据为例,三生股份净利润同比下降38.53%,海南瑞泽净利润同比下降30.69%,神天地A净利润同比下降13.7%。

而同行业上市公司业绩普遍下滑,四方新材料净利润逆势大幅增长。根据财务数据,2016-2018年和2019年上半年,四方新材料分别实现收入7.07亿元、9.28亿元、14.52亿元和6.7亿元。同时,归属于母亲的净利润分别为人民币5300万元、6600万元、1.44亿元和8500万元,2017年和2018年分别增长24.57%和118.45%。报告期内,四方新材料的收入和净利润呈快速增长趋势。

逆势增收的背后,四方新材料也付出了不小的代价。最值得注意的问题是放宽会计期间,直接影响到公司的营业额和日常经营,应收账款规模直线上升。

2016年至2019年上半年,四方新材料应收账款余额分别为6.94亿元、8.25亿元、11.06亿元和11.40亿元,应收账款余额分别占收入的98.10%、88.88%、76.15%和170.14%。

同期四方新材料应收账款余额分别占当期总资产的52.24%、57.61%、58.81%和56.16%。换句话说,四方新材料一半以上的资产是应收账款。

二级市场,应收账款占总资产的20%以上为红线,四方新材料已经突破红线。各期逾期应收账款分别为3.4亿元、2.87亿元、2.84亿元和3.49亿元。

更危险的是四方新材料的优秀客户资质很差。应收账款的第二大客户

供应商身份存疑,多次违规“转贷”

除了经营困难之外,四方新材料的供应商地位也受到外界的广泛质疑,其中争议最大的是公司的核心供应商包括重庆孟勇建材有限公司.

招股书显示,公司2017年为四方新材料供应河砂,成为四方新材料第四大供应商;2018年和2019年上半年,供货范围扩大到机制砂和碎石。这两期都是四方新材料最大的供应商,金额分别约为1.36亿元和5849.37万元,采购占比超过10%。

据公开信息,“重庆孟勇建材有限公司”成立于2016年9月,成立后第二年就成为四方新材料五大供应商之一,本身就存在一定问题。

更不可思议的是,截至2019年底,该公司实收资本和社保缴纳记录为零,公示系统显示该公司已停业,其身份的真实性不得不受到质疑。

《每日财报》还注意到,重庆孟勇建材有限公司公布的2017年年报显示,孟勇建材2017年营业收入1866万元,净利润75万元。

但四方新材料披露的信息显示,该公司2017年购买了3188.64万元的项勇梦建材,与宣传系统中孟勇建材披露的收入相差近2000万元。两个数据有明显的矛盾,但可以肯定的是一方在说谎。

此外,四方新材料与关联方存在重复借贷行为。公司董事长兼总经理李德志参与重庆农商银行,因此重庆农商银行是四方新材料的关联方,四方新材料在2016年和2017年有多次借贷行为。

转贷是指银行贷款汇给指定供应商,然后由指定供应商在短时间内汇回公司。贷款银行多为重庆农商银行。仅在2017年,双方就有8笔转贷业务,涉及金额超过1.5亿元。

在发展过程中,IPO企业因资金不足而向银行申请贷款,而银行一般只愿意提供短期营运资金贷款,因此企业不得不“借旧换新”、“借短用长”,从而出现再融资。

有的企业遇到过,比如浙江贝蒂电气有限公司(2017年3月开会)和浙江晨风科技有限公司(2017年9月开会),有的被拒绝了,比如京博农化科技有限公司(2017年6月被拒)。

四方新材料推迟投票很有可能就是因为这个问题。但暂停投票意味着还有第二次去证监会审批的机会,《每日财报》会继续关注这个。

主编:陈SF104